펀드 사후 관리를 위해 리밸런싱이 필요한 이유
워런버핏의 스승인 벤저민 그레이엄의 현명한 투자자라는 책에 나오는 이야기입니다.
“미스터 마켓”이라는 인물이 있습니다. 그는 매일 나타나서 당신의 지분을 사거나 당신에게 자신의 지분을 팔 가격을 말합니다.
때로는 알 수 없는 행복감에 도취되어 사업의 유리한 면만을 보고당신이 보유한 주식을 비싸게 사겠다고 이야기를 합니다. 또 어느 순간 갑자기 우울해져,
사업에 닥칠 문젯거리만 보고 자신의 보유 주식을 싸게 팔겠다고 합니다. 매일 와서 시장의 변덕스러움을 이야기하는 우화 입니다.
그런데 실제 시장도 그렇습니다. 자본시장은 주기적으로 폭락과 폭등을 반복하기 때문에 자산의 가치가 과대평가되거나 과소평가되는 일일 번번하게 발생합니다.
투자자가 새로운 정보에 지나치게 낙관적이거나 비관적으로 반응하여 증권의 시장가격이 내재가치로부터 상당히 벗어나기 때문에 나타나는 현상입니다.
(그림) 자본시장의 평균 회귀현상
출처 : KCGI자산운용
자산은 급격한 등락이 발생할 경우 원래 가격으로 회귀하려는 현상이 있습니다. 이를 이용한 것이 펀드투자 시 리밸런싱 전략입니다.
펀드를 매수하는 시점에 자산배분 전략에 따라 비중을 정하였는데 과도하게 사전에 정한 비중을 벗어나는 경우
과도하게 오른 자산을 팔고 낮아진 자산을 사는 전략입니다.
단순해 보이는 전략이지만 실제 수익률에 긍정적인 영향을 미치는 경우가 많습니다.
리밸런싱 시기:두가지 접근 방식
리밸런싱을 하게 되면 수익률을 높일 가능성이 커지지만 너무 자주 리밸런싱을 하게 되면 주가가 급속히 상승하는 모멘텀의 기회를 놓칠 수 있습니다.
그래서 리밸런싱 시 중요한 것 중하나가 리밸런싱 시기 입니다.
일반적으로 리밸런싱에는 “정기적 리밸런싱”과 “트리거 기반 리밸런싱”의 두가지 접근 방식이 있습니다.
리밸런싱의 두가지 접근방법
정기적 리밸런싱
분기별이나 연간 등 사전에 정한 일정에 따라
포트폴리오를 조정하는 방식입니다.
- 장점
- 정해진 시점에 리밸런싱을 하기 때문에
구현하기 쉽습니다.
- 단점
- 시장의 변동성을 반영하지 못할 수 있습니다.
예를 들어, 리밸런싱 간격 사이에 상당한 편차가
발생할 수 있습니다.
트리거 기반 리밸런싱
포트폴리오가 특정 사전 결정된 한도를 넘어설 때 재조정하는 방법입니다.
예를 들어, 자산 종류가 목표 배분 대비 10% 이상 변동하는 경우입니다.
- 장점
- 포트폴리오가 사전에 정해진 자산 배분 목표에서
너무 멀어지면 즉시 재조정할 수 있습니다.
- 단점
- 이 방법은 구현하기가 조금 더 어려울 수 있고
모멘텀 발생시 기회비용이 생길 수 있습니다.
출처 : Morgan Stanley Etrade
생애주기에 맞는 리밸런싱 전략, TDF
위에 언급한 평균 회귀형 자산배분이 자산의 변동성을 활용한 리밸런싱 전략이라면 장기적 관점에서 생애주기별 목표에 맞는 리밸런싱을 하는 방법도 있습니다.
은퇴 자금 펀드 운용은 목표 은퇴시점에 맞춰전략적으로 설정한 목표 자산배분비중(글라이드 패스)에 맞게 알아서 자산배분을 해가는 방식입니다.
잦은 자산군 변경보다는 장기적 기대수익률을 토대로 포트폴리오를 구축/조정합니다.
(그림) TDF의 글라이드패스 예시
출처 : KCGI자산운용
시장의 변동성을 이용한 리밸런싱과 전략적 자산배분 목표를 고려한 리밸런싱이 합쳐져 목표 달성을 위한 최적의 운용이 가능하다고 할 수 있습니다.
이런것들을 직접 할 수도 있겠지만 투자전문가들에게 맡기고 투자를 하는 것도 좋은 방법 입니다.
