밸류업 지수에 주목해야 하는 이유

시장 대표성 확보를 위해 시가총액 상위 400위(시총 기준 5천억 이상) 이내 기업들을 편입하되 수익성, 주주환원, 시장 내 평가(PBR), 자본효율성(ROE)을
고려하여 기업가치가 우수한 기업뿐만 아니라, 향후 가치 성장이 기대되는 기업도 적극 편입한다는 방침입니다. 세부내용은 표를 참고해서 보시기 바랍니다.

이러한 내용을 종합해서 보면 향후 정부가 그리는 밸류업 기업의 모습을 어느 정도 추정할 수 있습니다. 우선은 수익모델이 좋고(수익성, 자본효율성) 자산 가치
대비 저평가를 해소하고, 배당이나 자사주 매입 소각 등 적극적인 주주환원을 시행하는 기업을 밸류업 우수기업으로 가이드 한다는 의미로 해석이 됩니다.

이러한 기준은 작년에 발표된 일본의 밸류업 지수 기준과 크게 다르지 않습니다. 일본의 경우는 자본 수익률과 시장가치(PBR)을 주요 지표로 정하였습니다.

내용을 조금 더 구체적으로 살펴보면 자가 자본 이익률(ROE)이 투자자가 기대하는 자기자본비용(COE, Cost of Equity)을 초과하는 기업들이 가치 창출이
예상되고 시장에서의 평가도 PBR이 1 이상이면 주주환원 등을 통해 저평가가 해소되고 있다고 판단하고 있는 것으로 풀이됩니다.

결국 스크린 방식에서 세부적인 차이는 있으나 수익성과 자본효율성이 좋으면서 주주환원을 잘해 자산가치 저평가가 해소되도록 한다는 것은
한국의 기준이나 일본의 기준 모두 유사하다 할 수 있습니다.

그럼 한국과 일본의 지수는 시장대비 어떤 성과를 보였을까요?
밸류업 지수는 KOSPI200이나 KRX300과 비교해보면, 최근 1년, 3년, 5년 성과가 모두 양호한 편으로 판단됩니다.

특히 최근 3년 성과의 경우 주식 시장 변동성이 증가한 2022년을 포함하며 마이너스 수익률을 기록했지만,
다른 벤치마크 대비 양호한 모습을보였고 특히 밸류업 프로그램에 대한 기대가 커졌던 최근 1년 성과가 양호했습니다.

한편 일본의 밸류업지수인JPX 프라임 150 지수는 수익률 관점에서는 시장 대표 지수보다는 부진한 모습을 보였습니다.
하지만, 변동성이 커졌던 2Q24부터 흐름이 반전되어 시장이 불안정할 때는 닛케이225, 토픽스를 상회하는 성과를 보였습니다.

금리 인상 및 엔저 완화와 같은 매크로적 환경 변화에 덜민감하게 반응했다는 의미라고 해석할 수 있습니다.

다만 일본의 밸류업지수의 주가 흐름은 단순히 지수를 만들었다는 요인 외에도 일본 증권거래시장 개편, 자본비용 및 주가를 의식한 경영 실현 방안 회신 요구 등
당국과 거래소의 적극적인 기업가치 제고 계획이 병행되어 그 효과가 더욱 크게 반영된 부분도 있을 것으로 추정됩니다.

한국과 일본의 밸류업지수를 살펴보았습니다. 한국과 일본은 그간 후진적인 한국과 일본의 밸류업지수를 살펴보았습니다. 한국과 일본은 그간 후진적인 지배구조로
전세계시장에서 가장 저평가된 대표적인 시장이었습니다. 일본이 먼저 시작을 했고 우리도 빠른 속도로 밸류업을 시행해 나가고 있습니다.

KCGI자산운용도 지난해 9월 밸류업을 지향하는 공모 펀드로 “ESG 동반성장펀드”를 출시하였으며 영업활동 개선 및 기업가치 상승 가능성을 깊이 있게
분석하여 저평가된 기업을 발굴하고 우호적인 주주 관여 활동을 통해 기업가치를 상승시켜가고 있습니다.

코리아 디스카운트 해소를 위한 정부와 기업의 노력이 투자 수익으로 연결되기를 기대합니다.